萬達之後，誰是(yes)下一(one)個(indivual)院線之王

萬達坐在(exist)院線第一(one)把交椅上(superior)的(of)位置，已經整整十年。

“電影是(yes)一(one)個(indivual)沒有天花闆的(of)産業。”2006年，萬達剛剛開始涉足影視産業，在(exist)當年7月萬達的(of)半年總結大(big)會上(superior)，王健林如是(yes)暢想與評價。之後的(of)12年間，中國(country)電影市場完成了(Got it)26億到(arrive)560億的(of)飛躍，至少從現在(exist)回看當年，這(this)符合“沒有天花闆”的(of)想象。

王健林想把萬達打造成一(one)家全球化的(of)房地(land)産和(and)娛樂帝國(country)

隻不(No)過，這(this)12年間，中國(country)的(of)銀幕數也從3034塊飛升至5萬塊。市場足夠大(big)，但是(yes)競争來(Come)得比市場增長還快，即使是(yes)萬達，在(exist)去年也似乎已經有些力不(No)從心。

2017年，萬達電影在(exist)國(country)内的(of)直營影院數已經達到(arrive)463家，位居行業第一(one)，單年新增了(Got it)115家直營影院，影院數增幅達到(arrive)33%，遠超同期全國(country)21%的(of)比例。飛速的(of)增長并沒有成爲(for)萬達擴大(big)領先優勢的(of)籌碼，去年萬達的(of)票房占比跌至12.6%，爲(for)近年來(Come)最低值。而萬達一(one)筆募集的(of)資金原本承諾的(of)新建影院年淨利潤要(want)達到(arrive)1.46億，但2017年實現的(of)效益僅爲(for)1360萬，還不(No)足預想的(of)十分之一(one)——這(this)樣的(of)業績被很多新開影院甩在(exist)了(Got it)身後。

強勢如萬達，業績都如此，更遑論其他(he)影院。在(exist)這(this)兩年裏，毒眸從影院經理和(and)院線中高層嘴裏聽到(arrive)最多的(of)一(one)個(indivual)詞，就是(yes)“不(No)賺錢”。而今年上(superior)影節期間，有院線人(people)士在(exist)一(one)場論壇上(superior)透露了(Got it)一(one)組數據：在(exist)全國(country)總票房再創新高的(of)2017年，所有開業滿兩年以(by)上(superior)的(of)影院裏，萬達80%的(of)影院出(out)現了(Got it)票房下滑，UME、金逸、橫店的(of)這(this)一(one)數字則分别爲(for)63%、70%和(and)65%——過去幾年間影院端大(big)肆擴張的(of)“惡果”終于(At)得以(by)顯現，幾乎所有傳統影院都在(exist)面臨着巨大(big)的(of)生(born)存壓力。

危機，往往就是(yes)變革的(of)前兆。盡管很多影院經營者都在(exist)抱怨生(born)意越來(Come)越難做，卻仍然有地(land)産商在(exist)高調進入電影産業下遊，多家地(land)産商都在(exist)這(this)兩年發布了(Got it)擴充數百家影院的(of)計劃，并表露了(Got it)整合市場的(of)想法；另一(one)方面，影視行業現有玩家裏同樣不(No)乏手握大(big)量現金者，也在(exist)等待機會，希望等待行業低谷期進行抄底，一(one)舉完成“逆襲”。

立足下遊的(of)萬達也試圖通過全産業鏈的(of)發展來(Come)解決瓶頸，萬達院線已經改名爲(for)萬達電影，目前仍在(exist)停牌中。但是(yes)停牌間隙，萬達完成了(Got it)一(one)筆78億的(of)交易，讓渡12.8%的(of)股份，給文投控股與阿裏巴巴。

幾年之後，如果回看這(this)筆交易，這(this)可能是(yes)一(one)個(indivual)院線紛擾時(hour)代大(big)變革的(of)序幕，甚至是(yes)基調。

院線和(and)影投的(of)整合暗流湧動，誰會主導洗牌，成爲(for)新的(of)王者？

影院，從“香饽饽”到(arrive)“燙手山芋”

整個(indivual)行業今日所面臨的(of)經營危機，如果要(want)追根溯源，所有飛速擴張的(of)影投與院線，都是(yes)直接的(of)參與者。

2015年7月，剛上(superior)市不(No)久的(of)萬達院線以(by)10億元的(of)天價收購了(Got it)世茂影院旗下15家影院100%的(of)股份，引發行業一(one)片驚呼，也瞬間讓當時(hour)市場上(superior)幾乎所有影院的(of)身價跟着翻升。随後一(one)年多時(hour)間裏，阿裏影業1億元買下星際影城等交易的(of)出(out)現，更是(yes)将影院收購熱推向了(Got it)一(one)個(indivual)極緻，以(by)至于(At)那兩年業内的(of)影院經營者在(exist)對外售賣時(hour)有了(Got it)“低于(At)10倍資産溢價免談”的(of)說法。

10億元收購15家影院背後，國(country)内票房已經連續多年大(big)增，影院投資正當時(hour)迎來(Come)一(one)個(indivual)加速期，成爲(for)各方人(people)士眼中的(of)“香饽饽”，不(No)僅很多大(big)的(of)影投公司開始加碼，就連不(No)少私人(people)老闆都抱着“炒地(land)産”的(of)心态加入到(arrive)了(Got it)這(this)場狂歡中，隻需要(want)花上(superior)千百萬建上(superior)一(one)間影院，運營兩三年後再以(by)三四倍的(of)價格轉手賣出(out)，期間還能套取不(No)少補貼，可謂穩賺不(No)賠。

2015年中國(country)票房的(of)增速達到(arrive)了(Got it)一(one)個(indivual)峰值，44%的(of)增幅也讓下遊投資變得更加瘋狂。盡管2016年票房增幅相較之前一(one)年出(out)現了(Got it)大(big)幅下滑，但是(yes)影院和(and)銀幕仍然在(exist)後知後覺地(land)增加着。2015-2017年間，全國(country)影院總數從6798家上(superior)漲至10176家，增長了(Got it)近50%；銀幕總數從32487塊上(superior)升至50776塊，增幅超過56%。然而，同期年觀影人(people)次和(and)年票房的(of)增長卻均不(No)足30%，遠低于(At)下遊終端的(of)增量，這(this)也就使得供大(big)于(At)求的(of)問題日益凸顯。

2011-2017年觀影人(people)次變化

在(exist)這(this)兩年間，全國(country)影院的(of)平均上(superior)座率由2015年時(hour)的(of)17.4%下滑至了(Got it)2017年時(hour)的(of)13.5%，其中排名前十的(of)院線、影投，上(superior)座率和(and)場均人(people)次均出(out)現了(Got it)較爲(for)明顯的(of)下滑，處在(exist)領頭羊位置的(of)萬達，上(superior)座率從23.7%跌至15.3%，場均人(people)次則從40銳減至25。

有從業者感慨道，那些年裏中國(country)的(of)影院建造整體處在(exist)一(one)個(indivual)“圈地(land)跑馬”的(of)粗放型增長狀态，很多影院一(one)味追求數量增長忽視了(Got it)市場的(of)環境和(and)影院質量，結果就是(yes)行業生(born)态被完全擾亂了(Got it)。

對此，有很多影城經理表示，在(exist)其輻射的(of)範圍内，短短兩年就新建了(Got it)五六家影院，結果大(big)家都沒錢賺；上(superior)海星轶影院管理公司常務副總經理姜元鑫則告訴毒眸，幾年前全國(country)票房前十的(of)影院年票房都能在(exist)七八千萬以(by)上(superior)，但在(exist)2017年第十名影院的(of)票房卻已經降至五千萬。

2017年全國(country)影院票房排名top10（數據來(Come)源：拓普電影智庫）

雪上(superior)加霜的(of)是(yes)，過熱的(of)影院投資帶來(Come)的(of)不(No)僅僅是(yes)影院數量的(of)激增與生(born)意的(of)分流，UME影院管理集團董事長吳思遠還表示，在(exist)資本最狂熱的(of)這(this)兩年多裏，商場方面往往是(yes)“誰給的(of)租金高就給誰建影院”，進而導緻在(exist)各方的(of)圈地(land)大(big)戰中，城市核心區域、大(big)商場的(of)場地(land)租金也水漲船高。早些年，影院租金占淨票房的(of)比重一(one)般都會維持在(exist)10%左右，但現如今卻被擡升至40%甚至50%，許多影院忙了(Got it)一(one)年到(arrive)最後幾乎是(yes)在(exist)給地(land)産打工。

“租金問題已經成爲(for)影院經營的(of)最大(big)痛點了(Got it)，我(I)們(them)都覺得壓力特别大(big)。”北方某某二線城市的(of)一(one)位影院經理告訴毒眸，即使在(exist)非北上(superior)廣這(this)樣的(of)大(big)城市，租金占淨票房比重達40%已是(yes)很普遍的(of)事情了(Got it)，“并且可能還會越來(Come)越貴”。而有影投的(of)負責人(people)告訴毒眸，各影投公司旗下新開影院中，目前僅有不(No)到(arrive)10%能賺錢。

不(No)僅如此，爲(for)了(Got it)推廣新店、使其在(exist)越來(Come)越激烈的(of)競争中有望脫穎而出(out)，各影投公司除了(Got it)爲(for)新店支付不(No)菲的(of)房租外，還得承擔不(No)少額外的(of)宣傳成本。2017年，橫店影視光砸在(exist)銷售上(superior)的(of)費用(use)就多達6800萬，同比增長60%，财報顯示這(this)筆費用(use)主要(want)花在(exist)了(Got it)新增影城的(of)推廣上(superior)，而萬達等影企的(of)相應支出(out)也有較大(big)增長。

江西省一(one)家2018年新開的(of)橫店影城

成本和(and)利潤的(of)升降間，影院的(of)生(born)存狀況降至了(Got it)冰點。上(superior)市公司财報顯示，萬達電影2017年的(of)觀影收入毛利率僅爲(for)12.06%，相較于(At)2015年的(of)25%，兩年内下滑超過了(Got it)50%；橫店影視電影放映業務毛利率單年跌幅就已經超過50%，降至4.66%，是(yes)公司年淨利潤同比減少7.16%的(of)重要(want)原因；而上(superior)海電影放映業務甚至已經處于(At)虧損狀态，毛利率爲(for)-5.5%，較上(superior)一(one)年減少了(Got it)9.76個(indivual)百分點……

在(exist)這(this)輪寒潮下，淘汰開始了(Got it)。

影院經營不(No)善，下一(one)步将要(want)面對的(of)可能就是(yes)倒閉或被收購，而很多院線、影投在(exist)前幾年跑馬圈地(land)拿下的(of)大(big)量中小影院，在(exist)2018年可能已經成爲(for)累贅。2016年完美世界成功接手今典院線，但如今卻因爲(for)相關業績不(No)符預期，不(No)得不(No)關閉一(one)些虧損門店，短短一(one)年多時(hour)間裏就關閉了(Got it)21家；從去年開始，由于(At)經營不(No)善，星美在(exist)被曝欠薪、欠租的(of)同時(hour)，也陸續有影院開始關門歇業；更多的(of)小玩家則是(yes)在(exist)悄無聲息中就退場了(Got it)，上(superior)海聯和(and)院線副總經理吳鶴滬形容影院的(of)開門、關門，就和(and)飯店一(one)樣頻繁。

而對于(At)希望能夠轉手的(of)玩家，資本早已不(No)像當年那般熱情。早年間，資方一(one)般會以(by)影院年票房來(Come)測算其估值，但許多從業者都表示如今資方在(exist)“算賬時(hour)更爲(for)冷靜”了(Got it)，基本都會根據影院實際利潤來(Come)對收購價格進行估算，一(one)般收購價格在(exist)利潤的(of)10-15倍左右。2017年，上(superior)海電影就曾以(by)低于(At)800萬/家的(of)價格出(out)售過位于(At)長沙、大(big)連等地(land)的(of)幾家經營不(No)善的(of)影院。

不(No)少當初希望渾水摸魚賺筆快錢的(of)人(people)，如今再想要(want)出(out)手，隻能是(yes)力求止損，避免将影院砸在(exist)手中。國(country)内某影投的(of)負責人(people)告訴毒眸，“據我(I)所知，南方一(one)些城市現在(exist)有很多小的(of)影院都亟待出(out)手，影城老闆們(them)的(of)心态和(and)心理預期，已經不(No)是(yes)要(want)賺多少了(Got it)，而是(yes)能止損少賠一(one)些。”

地(land)産巨頭激進

雖然2017年全國(country)的(of)影院數仍在(exist)激增，但拓普電影智庫的(of)數據顯示，這(this)一(one)年全國(country)排名靠前的(of)影投公司中，有不(No)少其實都已經慢慢放緩了(Got it)進軍的(of)步伐：大(big)地(land)影院新增影院數45家，比2016年少了(Got it)22家；星美影院新增影院40家，比上(superior)一(one)年少了(Got it)26家……在(exist)風雨欲來(Come)前，這(this)些此前迅猛圈地(land)的(of)企業，或許已經嗅到(arrive)了(Got it)危機四伏的(of)味道。

但即便是(yes)在(exist)圈内“老炮兒”都急流勇退的(of)當下，仍有一(one)批特殊的(of)玩家在(exist)大(big)舉進攻。

今年上(superior)半年進入全國(country)地(land)産銷售業績前十的(of)新城控股，組建了(Got it)自己的(of)星轶影院後，便對外表示公司五年内将建設運營100家以(by)上(superior)的(of)高端創新影城，目前已開設22家，預計今年年底将增至40家；2017年泰禾集團旗下首家影城在(exist)北京開幕，同年10月公司宣布已在(exist)全國(country)20個(indivual)省份儲備了(Got it)270個(indivual)可拓展項目，今年上(superior)半年泰禾就實現影城簽約44個(indivual)；而如華潤集團、海岸集團、保利集團等也都于(At)近年成立了(Got it)自己的(of)影管公司，做起了(Got it)影院。

新城控股組建了(Got it)自己的(of)星轶影院

此外，家具業出(out)身的(of)紅星美凱龍，早在(exist)2013年就宣布進軍商業地(land)産，并與四川省電影公司簽訂了(Got it)合作(do)協議，成立了(Got it)自己的(of)影投公司；電器銷售巨頭蘇甯集團，則在(exist)2016年就和(and)耀萊影院聯手成立了(Got it)華聯院線，并公開過将要(want)建設200家蘇甯自有影院的(of)計劃；而華聯集團、居然之家等衆多原本和(and)影院根本扯不(No)上(superior)聯系的(of)公司也都陸續開始進攻下遊。

除了(Got it)都有雄厚的(of)資本實力撐腰外，這(this)一(one)批仍在(exist)猛攻的(of)企業都有一(one)個(indivual)共同的(of)特點：要(want)麽原本就是(yes)房地(land)産商，要(want)麽擁有商業地(land)塊儲備或者轉型做商業綜合體的(of)企業，總之都“不(No)差地(land)”——在(exist)這(this)一(one)點上(superior)，依稀能看到(arrive)當年萬達的(of)影子。

當初爲(for)了(Got it)豐富第二代萬代廣場的(of)業态，萬達和(and)一(one)心想要(want)進入中國(country)市場的(of)華納簽訂合作(do)協議，聯手打造影院，并把運營管理權交給了(Got it)後者。可沒想到(arrive)轉過頭來(Come)政策一(one)變，華納隻能選擇了(Got it)退出(out)，留下毫無電影從業經驗的(of)萬達。無奈之下萬達隻好臨時(hour)設立市場部門，自主運營影院及院線。

萬達影城

在(exist)中國(country)票房市場隻有26億的(of)2006年，很難想象有多少人(people)看好這(this)隻跨界新兵，但可以(by)确定沒有人(people)想到(arrive)僅僅過了(Got it)兩年多萬達就成爲(for)了(Got it)下遊一(one)哥，甚至王健林自己可能也不(No)會想到(arrive)，當初作(do)爲(for)“配置”而出(out)現的(of)電影業務會在(exist)今天成爲(for)萬達的(of)一(one)大(big)門面。

今天再回過頭來(Come)看萬達的(of)成功，背後的(of)原因并不(No)難理解。萬達廣場往往位于(At)城市的(of)核心商業地(land)段，擁有較大(big)的(of)人(people)流，而商場的(of)其他(he)業态如餐飲等，也能豐富觀衆的(of)消費體驗，進而吸引更多顧客；此外，萬達下屬影城與租賃關聯方物簽訂的(of)租金協議裏規定，自影城開業之日起20年裏，租金标準僅爲(for)淨票房收入的(of)11%，到(arrive)如今換算下來(Come)，一(one)家影院一(one)年就能省下好幾百萬的(of)租金——這(this)也是(yes)爲(for)什麽在(exist)其他(he)影企都放緩攻勢時(hour)，萬達2017年新增影院數仍能保持在(exist)三位數的(of)一(one)大(big)原因。

盡管在(exist)走上(superior)輕資産戰略後萬達很可能會失去這(this)一(one)優勢，但很顯然，萬達的(of)模式正得到(arrive)越來(Come)越多同行的(of)認可與效仿。姜元鑫告訴毒眸，目前地(land)産商做是(yes)大(big)勢所趨，越早做越有優勢。“我(I)們(them)現階段每月都會有新的(of)影院開業，影院的(of)租金、商業模式和(and)業内的(of)大(big)多數企業差不(No)多，目前整個(indivual)行業都在(exist)這(this)麽做。”

但即便地(land)産商做影院有如此之多的(of)優勢，能在(exist)大(big)浪淘沙中存活下來(Come)并有不(No)錯的(of)客流量，可一(one)年不(No)到(arrive)600億的(of)票房市場，對在(exist)萬億地(land)産市場裏厮殺的(of)地(land)産商們(them)來(Come)說不(No)過是(yes)九牛一(one)毛，甚至抵不(No)過大(big)集團幾個(indivual)月的(of)銷售額，值得各公司如此費心費力嗎？

“很多地(land)産商做影院的(of)目的(of)并不(No)在(exist)于(At)電影市場本身。相比于(At)地(land)産行業本身，電影放映所帶來(Come)的(of)現金流更爲(for)穩定，這(this)能夠爲(for)降低地(land)産的(of)運作(do)風險提供保障。影院本身也是(yes)一(one)個(indivual)引流、導流的(of)好手段，做影院能保證客流是(yes)地(land)産自己可控的(of)，從而帶動地(land)産銷售或者其他(he)業态的(of)發展，做一(one)些延伸投資。此外，不(No)少地(land)方還針對文化産業有政策優惠，對想要(want)拿地(land)的(of)地(land)産商來(Come)說這(this)也有一(one)定吸引力。”一(one)位地(land)産公司成立的(of)影投部門負責人(people)表示，地(land)産商做影院，頗有些醉翁之意不(No)在(exist)酒的(of)意思。

姜元鑫則表示，地(land)産商之所以(by)會對自營影院情有獨鍾，首先是(yes)因爲(for)影院自營的(of)難度要(want)比其他(he)業态低，方便統一(one)管理。此外沒有任何一(one)種業态能像電影院一(one)樣每周上(superior)新，同時(hour)和(and)節假日檔期結合能力特别強、老少鹹宜，從而保證客流的(of)穩定。

當然，這(this)還遠遠不(No)是(yes)全部。近期由于(At)嘉凱城作(do)價共5.95億元收購北京明星時(hour)代影院與艾美影院100%的(of)股權，爲(for)避免同業競争風險，恒大(big)宣布12個(indivual)月内，“恒大(big)院線公司及其從事院線業務的(of)分子公司将逐步停止業務并注銷”。但此舉與其說是(yes)恒大(big)選擇避讓，不(No)如說是(yes)借嘉凱城爲(for)恒大(big)的(of)文化闆塊添磚，進而爲(for)上(superior)市等後續動作(do)鋪路。而知情人(people)士也向毒眸證實，這(this)其中的(of)确有資本運作(do)的(of)考量。

恒大(big)影城

“相對比地(land)産來(Come)說，電影院本身的(of)盈利能力不(No)是(yes)特别強，沒有一(one)個(indivual)地(land)産商做影院隻是(yes)單純爲(for)了(Got it)電影的(of)下遊業務，大(big)家都會有資本方面的(of)考慮。” 一(one)位正在(exist)進軍電影業務的(of)地(land)産公司人(people)士表示。

數量還是(yes)質量，誰将主導行業洗牌？

2010年正式布局商業地(land)産時(hour)，泰禾集團曾提出(out)過“學習萬達，超越萬達”的(of)口号。而在(exist)跟随萬達進入到(arrive)影院産業後，泰禾與其他(he)地(land)産商們(them)似乎也想把這(this)一(one)理念延續：不(No)僅想要(want)和(and)萬達一(one)樣的(of)商業模式，更想擁有萬達在(exist)下遊的(of)地(land)位。

此前，包括星轶、保利、泰禾等都表露過将在(exist)五年甚至更短的(of)時(hour)間内進入影院行業第一(one)梯隊的(of)想法，力求市場份額、盈利能力等達到(arrive)業内頂級，泰禾的(of)副總裁沈力男更是(yes)直言：“電影市場是(yes)可以(by)整合的(of)。”

但在(exist)市場風雲變化之際，對行業老大(big)位置虎視眈眈的(of)并不(No)隻有地(land)産商們(them)。

2002年中國(country)電影院線制改革初期，依靠着政策壁壘，改制後的(of)各省市電影公司吸收了(Got it)省内所有已有影院，一(one)度壟斷了(Got it)下遊市場。但是(yes)2005年，國(country)務院出(out)台了(Got it)《關于(At)非公有資本進入文化産業的(of)若幹決定》，鼓勵和(and)支持非公有資本進入電影院和(and)電影院線，也讓萬達等有了(Got it)組建院線走上(superior)牌桌的(of)機會。

原來(Come)不(No)少國(country)有院線以(by)加盟制爲(for)主，内部聯系本身就不(No)是(yes)很緊密，再加上(superior)當初國(country)企院線體制僵化、品牌管理意識弱等問題，在(exist)中國(country)電影市場騰飛的(of)幾年間，以(by)萬達院線爲(for)代表的(of)民營院線開始後發制人(people)，靠着資本和(and)市場優勢迅速聚攏了(Got it)資源，并成爲(for)行業霸主。

對于(At)大(big)部分電影行業的(of)國(country)企來(Come)說，基本都錯過了(Got it)近十年來(Come)票房飛漲給下遊帶來(Come)的(of)紅利。2016年，中影上(superior)市後，有國(country)資背景的(of)影企也紛紛加速了(Got it)自己的(of)改革進程，上(superior)影、幸福藍海等都陸續進入了(Got it)資本市場。早在(exist)IPO階段，中影就透露過想要(want)整合下遊下遊的(of)想法，但其去年賬上(superior)躺着78億現金，并沒有在(exist)下遊有大(big)運作(do)。

“行業現在(exist)有點整合前夕的(of)意味。我(I)們(them)在(exist)等待時(hour)機，在(exist)行業低點時(hour)進入，進而完成抄底，從而能靠更少資金在(exist)下遊形成一(one)定的(of)規模優勢。國(country)企的(of)身份，也意味着在(exist)融資上(superior)有更多優勢。”一(one)家手握大(big)量現金的(of)電影國(country)企高層告訴毒眸。

另一(one)位影管負責人(people)同樣認爲(for)，對于(At)電影下遊未來(Come)的(of)發展，“将是(yes)現金爲(for)王，誰的(of)現金多，誰翻盤的(of)機會就大(big)。而在(exist)政策、經濟環境有所變動的(of)情況下，國(country)家也更希望資金能流入到(arrive)實體經濟中，地(land)産公司都背負着較大(big)的(of)風險和(and)壓力。反倒是(yes)中影等國(country)企，無論是(yes)在(exist)現金流方面還是(yes)獲取融資的(of)便利上(superior)，都有不(No)少優勢和(and)機會。”

而面對潛在(exist)的(of)競争對手，姜元鑫卻有另一(one)番思考。在(exist)他(he)看來(Come)，數量競争不(No)是(yes)現階段的(of)主戰場，質量才是(yes)：“行業整合的(of)本質不(No)是(yes)市場占有率的(of)問題，如果買完之後不(No)能将包袱變成可以(by)賺錢的(of)生(born)意，不(No)能改變營收結構，不(No)改變産品在(exist)上(superior)遊的(of)利益分配，那麽大(big)規模并購、擴張就沒有太多意義，改變不(No)了(Got it)下遊不(No)賺錢的(of)事實。”

現階段，“精品化”或者場景化運營戰略已經被地(land)産影院廣泛選擇與接受，影院也在(exist)尋找更多的(of)盈利模式和(and)導流手段。畢竟當下觀衆對于(At)影院的(of)要(want)求越來(Come)越高，整個(indivual)下遊都在(exist)強調消費升級，如果不(No)借機利用(use)地(land)産帶來(Come)的(of)房租與資源優勢做精品，那等于(At)主動放棄優勢陣地(land)。

“我(I)們(them)與索尼聯合打造了(Got it)專屬放映系，推出(out)了(Got it)STARX巨幕超級影廳，具有8000:1的(of)HDR高動态範圍，3D亮度高達14FL，具有專屬HDR片源、配有獨立洗手間和(and)星級服務……現在(exist)影院那麽密集，而觀衆又往往會在(exist)一(one)定範圍内做選擇，所以(by)誰能真正做出(out)差異性，誰就對顧客有更大(big)的(of)吸引力。”姜元鑫相信，在(exist)未來(Come)基于(At)物業的(of)服務和(and)體驗将會成爲(for)門檻。

這(this)種思路上(superior)的(of)差異帶來(Come)的(of)區分，其實已經在(exist)影院經營上(superior)得到(arrive)了(Got it)體現。雖然影投方面有放慢步調，但大(big)地(land)院線的(of)擴張卻并沒有停止，2017年大(big)地(land)院線新增了(Got it)125家影院，總數已經來(Come)到(arrive)936家，位居行業第一(one)。但大(big)地(land)院線全年票房占比比影院數隻有其一(one)半的(of)萬達少4個(indivual)百分點，單店的(of)平均票房也僅有480萬，是(yes)萬達同期的(of)三分之一(one)。

而根據拓普智庫提供的(of)數據顯示，上(superior)海星轶2017年開業滿半年以(by)上(superior)的(of)9家影院，全年總票房已達到(arrive)1.21億，單店平均票房達到(arrive)1300萬。據了(Got it)解，其中不(No)少影院的(of)年營收都達到(arrive)了(Got it)2000萬以(by)上(superior)。雖然在(exist)影院總數上(superior)無法和(and)大(big)的(of)影投公司相提并論，但區位優勢保障了(Got it)現階段的(of)收益。如果能在(exist)保持這(this)一(one)水準的(of)基礎上(superior)去擴充自營影院數，那地(land)産系的(of)競争力将十分可觀。

太合娛樂副總經理邱洪濤也認爲(for)，現階段在(exist)數量上(superior)的(of)并購并非地(land)産商和(and)傳統影院的(of)主要(want)碰撞點。

“行業内玩家實質上(superior)是(yes)做全産業鏈整合，希望借助下遊份額的(of)擴充來(Come)和(and)上(superior)遊内容業務形成協同；地(land)産商的(of)整合則是(yes)業态整合，單純的(of)影院業态是(yes)不(No)夠的(of)，能不(No)能通過多元業态協同，實現流量變現，提升影院價值才是(yes)關鍵。

而以(by)現有産業鏈的(of)溢價能力，做産業鏈的(of)整合價值或許不(No)是(yes)太大(big)，畢竟目前上(superior)遊公司需要(want)建立的(of)是(yes)持續生(born)産優質内容的(of)能力，電商占比高企的(of)背景下，上(superior)下遊協同也暫時(hour)沒有看到(arrive)太好的(of)模式。地(land)産商業态整合的(of)思路有一(one)定優勢，對他(he)們(them)來(Come)說真正的(of)考驗是(yes)做大(big)後，後續運營能力跟不(No)跟得上(superior)。

此外地(land)産商還勢必面臨自有商業項目開業數量和(and)速度的(of)瓶頸，一(one)旦拓展到(arrive)其他(he)商業項目，地(land)産旗下的(of)影院就很難具備這(this)種業态協同的(of)優勢。”

換言之，雙方在(exist)這(this)場競争中都各有優劣，但未來(Come)的(of)不(No)确定性仍然很多，需要(want)更多的(of)實踐去證明自己——而對于(At)那些在(exist)圈地(land)跑馬時(hour)代盲目擴張的(of)玩家，如果既沒有能力對質量不(No)佳的(of)影院完成升級，又沒有足夠的(of)現金來(Come)爲(for)其撐腰使其有機會完成抄底，那即使現在(exist)手中握有再多的(of)影院，也可能成爲(for)大(big)浪淘沙中被洗牌的(of)那一(one)方。

不(No)過，正如當年院線制改革初期國(country)企得到(arrive)的(of)資源傾斜和(and)2005年的(of)“決定”對民營企業的(of)助推一(one)樣，在(exist)成爲(for)下一(one)個(indivual)院線之王的(of)道路上(superior)，沒有人(people)知道到(arrive)底誰能笑到(arrive)最後。

有圈内人(people)士告訴毒眸，今年年初的(of)萬達和(and)阿裏、文投控股的(of)交易中，萬達一(one)度非常被動，被要(want)求接受兩家央企的(of)投資。但在(exist)萬達的(of)堅持和(and)多方斡旋下，才由阿裏替代了(Got it)另一(one)家央企。擁有如此之大(big)話語權的(of)萬達尚且如此，換成其他(he)公司可能連議價的(of)機會都沒有。

從這(this)個(indivual)角度去看，萬達的(of)交易更像是(yes)變局明朗化的(of)一(one)個(indivual)訊号，更多人(people)相信，早在(exist)2017年橙天嘉禾賣身南海控股、華人(people)文化收下UME時(hour)，又一(one)次的(of)傾斜已經開始了(Got it)。日前亦有傳聞稱，某資深外資影投正在(exist)尋找接盤方，此前該影投有過不(No)少在(exist)業内頗具地(land)位的(of)追求者，但現在(exist)隻有央企或者國(country)企有資格接手。

這(this)場比賽，誰能笑到(arrive)最後，并不(No)一(one)定是(yes)市場和(and)錢來(Come)決定的(of)。